选择逻辑：（铜冶炼+铜箔+硫酸）
1.国内铜全产业链龙头之一
铜陵有色是集采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，旗下拥有10座矿山，4个冶炼厂，子公司众多，布局产业链完整，产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等多个品种。
目前公司拥有铜资源超过万吨（不含米拉多铜矿），为国内主要阴极铜生产企业、国内最大的硫酸生产企业和内资最大的铜箔生产企业。
年，公司生产阴极铜万吨，占国内总产量的14.18%，位居国内前列；铜箔产能达4.5万吨，5G通讯用RTF铜箔、6微米锂电箔实现量产，为行业龙头企业主要供应商；硫酸万吨，据国内首位。目前公司拥有铜冶炼产能万吨，自产铜精矿产能约6万吨，铜箔4.5万吨（其中标箔2.5万吨，锂箔2万吨），铜加工材58万吨（含铜箔），硫酸产能万吨。
2.硫酸价格高涨，公司显著受益
硫酸行业产能较为分散，公司是国内最大的硫酸生产企业：公司是国内最大的硫酸生产企业，目前拥有硫酸产能万吨，年实际产量万吨。根据国家统计局数据，年国内硫酸产量.3万吨，公司国内产量占比达到5.28%。
年在硫酸等产品价格大跌的情况下化工业务仍贡献23.97亿营收（年贡献91.15亿营收）。
21年在硫磺（磺酸原材料）价格上涨、下游需求旺盛以及海外订单转移等因素共同推动下，硫酸价格由去年下半年元/吨暴涨至目前元/吨，而公司硫酸作为冶炼副产品成本没有变化，单吨利润达到-元。
3.新能源车产销两旺，铜箔需求未来五年有3倍空间
新能源车行业景气度高，带动国内锂电池产量快速增长。我国新能源汽车产业飞速发展，、年销量同比增长都在3倍以上，推动锂电池需求量快速增长。年初受疫情冲击，国内新能源汽车销量低迷，下半年行业逐步恢复，全年实现销量/产量分别为/万辆，同比+13%/+7%。国内新车型频繁推出，年国内新能源车销量仍将维持高增态势，1-4月销量73万辆，同比+%。这使得动力电池需求旺盛，产量快速增长。
全球锂电池市场规模快速增长，促进锂电池铜箔需求同步增长。据高工产业研究院（GGII）调研统计，年全球锂电池铜箔产量达17.0万吨，同比增长16.4%，与全球同期锂电池出货量增速相当。动力电池占锂电铜箔主要需求。中国产业信息网数据显示，年中国锂电铜箔产量11.61万吨，其中8.35万吨用于动力电池，占比71.92%；预计年中国锂电铜箔产量达到14.84万吨，动力电池的应用将贡献11.23万吨的产量。
预计年锂电铜箔需求万吨。进入年以来，全球新能源汽车销量大幅提升，下游需求跃升。根据我们测算，年全球锂电铜箔需求量为38万吨，同比增加52%，其中动力电池铜箔需求24万吨，同比增加75%；预计年全球锂电铜箔总需求量为万吨，未来5年锂电铜箔需求将有3倍的成长空间。
年供给释放有限，供需偏紧或延续。年锂电铜箔需求量较大，市场供不应求现象仍将延续。到年底至年，大部分新增产能将会释放，供求关系有望在年趋于缓和。根据中国电子材料行业协会铜箔分会数据，年国内将有11家铜箔企业共计10.75万吨新增产能，其中10.05万吨为锂电铜箔；年将有10.05万吨新增铜箔产能，其中85%为锂电铜箔，约8.5万吨。
4.6μm以下铜箔结构性供不应求
锂电铜箔供给相对分散，年中国前六出货量份额合计约42%。全球锂电铜箔的主要产区是中国大陆和韩国，截止年底，中国大陆与韩国锂电铜箔产能占比分别达69%和15%。锂电铜箔的生产主要集中于诺德股份、灵宝华鑫、嘉元科技等企业。行业头部企业的技术、客户等优势逐步扩大，新增产能分布较为集中。
6μm及以下铜箔结构性供不应求，市场景气度较好。据CCFA，年国内6μm以下锂电铜箔渗透率为41%，同比提升15pcts。除中国主流锂电池企业外，海外动力电池巨头LG化学、SKI等亦进行6μm锂电池铜箔小批量试用，预计未来6μm以及以下锂电池铜箔会被更多的锂电池产线所采用，从而促进6μm及以下锂电池铜箔市场需求增长，渗透率有望超预期。
公司拥有锂电铜箔产能2万吨，位居全球前列：公司以铜冠铜箔为主体进行铜箔业务运作，公司拥有铜冠铜箔96.5%股权，战略合作方国轩高科拥有铜冠铜箔3.5%股权。目前公司拥有锂箔产能2万吨/年，产能位居全球前列，同时拥有标箔产能2.5万吨/年。
从技术角度来看，公司目前5G通讯用RTF铜箔、6μm锂箔实现量产，年开发出4.5μm电子铜箔并实现产业化，研发实力雄厚。
储能用电子铜箔（二期）启动建设，年有望贡献产能：根据上海有色网消息，铜陵有色年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目（二期）于年5月20日正式开工。
项目总投资达到8.2亿元，占地约40亩，年产能1万吨，主要生产5G用高频高速印制电路板、刚性覆铜板、纸基板、复合基板、金属基板等电子铜箔产品，预计年底进入调试阶段。项目建成投产后，铜陵有色将具备年产各类高精度电子铜箔5.5万吨能力。
铜箔加工费较年有所回升，年铜箔利润有望增厚：年受疫情等因素影响，铜箔加工费尤其是锂箔加工费大幅下滑，但从年Q1的情况来看，铜箔价格大幅回升，锂电铜箔价格从年初9.8万元/吨上行至12万元/吨，加工费相对年明显回升，锂箔平均加工费已恢复至4万元/吨的水平，标箔平均加工费也达到3.7万元/吨，年铜箔业务利润有望增厚。
5.米拉多铜矿19年正式投产集团或于铜价高位兑现注
入承诺米拉多铜矿由铜陵有色集团及中铁建集团共同投资建设，铜陵有色集团持股70%：铜陵有色控股通过与中国铁建合资设立的中铁建铜冠进行海外矿山业务扩张，中铁建铜冠股权结构中铜陵有色控股持有70%股权，中国铁建持有30%股权。年中铁建铜冠通过全资子公司中铁建铜冠投资（加拿大）以42.74亿元的价格完成对加拿大CorrienteResourcesInc（CRI）的收购。
CRI主要资产是位于厄瓜多尔东南部的Corriente铜矿带的4个铜矿床，包括Mirador（米拉多）、MiradorNorte（米拉多北区）、Panantza和SanCarlos，
总资源量19.3亿吨矿石量，铜金属量达万吨。
米拉多项目一期9.6万吨产能已投产：年收购完成后中铁建铜冠即启动四大矿区之一米拉多铜矿的建设工作，一期工程总投资额16.9亿美元，设计生产规模年采选处理矿石量0万吨，日采选6万吨矿石，达产达标后年产铜精矿35.4万吨，铜金属量9.6万吨，服务年限30年。
根据项目可研报告，一期平均铜现金成本（扣除副产品收益）为.88美元/吨，折合人民币元/吨（按汇率6.4计算）。根据公开资料显示，一期项目已于年7月18日投产，首批铜精矿于年2月29日运抵国内安徽铜陵市，平均品位在25%以上。
米拉多铜矿二期项目已启动建设，预计将于年投产，远期产能有望达到20-23万吨：米拉多二期扩建工程计划启动对于北部矿体的开发，最终形成日采选12万吨矿石的生产规模，以一期的采选品位估算即年产铜精矿约71万吨，铜金属量20万吨，在满产且优先处理品位较高矿石的情况下产能可达23万吨/年。
根据公司公开资料显示，目前米拉多项目二期已经启动，预计将于年投产，届时米拉多项目铜产量将大幅提升。
年米拉多铜矿运营受疫情影响，年运营有望步入正轨：随着年3月份起新冠疫情在南美爆发，米拉多铜矿生产陷入停滞，5月份起矿山陆续恢复生产物资运输以满足选矿生产储备需要，6月份铜精矿重新开始运往内陆，8月份铜矿选厂才全面恢复生产。米拉多铜矿年原计划生产铜金属量4.5万吨，但因疫情影响仅生产3.17万吨。
根据铜陵有色5月28日投资交流平台信息，年米拉多铜矿预计实现铜产量7.5万吨，即达到80%产能利用率水平，运营逐渐步入正轨。
集团承诺避免同业竞争，或于铜价高位履行注入承诺：9年公司控股股东铜陵有色集团作出承诺，如有任何原因引起有色控股与铜陵有色发生同业竞争，有色控股将积极采取有效措施放弃此类竞争。
为避免同业竞争，公司于年7月公开表态，待米拉多矿山实现盈利后即会从集团注入上市公司体内。随着年底以来铜价不断上涨，米拉多铜矿或已进入盈利阶段，集团或于铜价高位履行注入承诺。
未来若CRI注入公司权益储量与产量有望位居国内前四：若CRI顺利注入上市公司，上市公司体内权益资源量将达到万吨铜金属量，位居铜标的前四，而米拉多二期项目达产后，设计产能达到19.2万吨铜金属量，实际产量有望达到20-23万吨铜金属量，届时公司权益产量将达到20.9万吨，位居国内铜行业前三。剔除公司每年40万吨废杂铜冶炼原材料后，公司铜矿自给率将从目前5%提升至28%左右。
