一、看生意模式

看生意模式的目的是弄清楚企业在干什么，有没有好的生意模式。好生意模式是指企业赚钱能力杠杠的，且能持续。现在不赚钱，不代表生意模式一定不好，要看企业未来生命周期内能否赚到钱，能赚多少钱。

我们看百济神州的生意模式。

（一）基本介绍

百济成立于年，是一家植根中国的全球性生物医药公司，主要从事肿瘤靶向药物和免疫治疗药物的研发。

百济是全球首家在美国、香港与中国内地上市的公司，年登陆美国纳斯达克，年登陆香港股市，年12月回流A股创业板。

百济可谓是A股最全球化的公司。不仅研发、生产、销售的抗癌药物面向全球，而且公司从创始人到主要高管，国际化色彩非常浓。百济的联合创始人及董事局主席欧雷强（JohnOyler），是地地道道的美国人，也是第一个在华创业的美国亿万富豪。另一位联合创始人、公司科学顾问委员会主席王晓东博士，是年代留学美国的北师大高材生。

百济目前已经打造了一条丰富的在研产品管线，包括近50款商业化及临床阶段候选药物，其中商业化阶段产品达到11款，还有近40款在研产品正在全球范围内开展超过项临床试验。

预计-年百济将新增10个新产品进入临床开发阶段，年开始每年将新增10个以上创新产品进入临床开发阶段。

其中，不乏当下热门的BCL-2、TIGIT、OX40等靶点。尤其是TIGIT单抗，百济可以说是倾情投入，在全球范围内，已经招募了多人入组，其中两项试验已经进入了3期临床阶段，和跨国药企罗氏的试验进度同属全球第一梯队，在疗效上，可能比罗氏更好，根据百济披露的信息，它临床前研究中较罗氏同靶点单抗的活性强4倍。年12月，百济与诺华达成合作协议，诺华将获得百济TIGIT抗体在美国、加拿大、欧洲多国及日本的权益。为此，诺华将支付3亿美元预付款，6亿美元或7亿美元的额外付款，18.95亿美元里程碑金额以及20-25%的销售分成。

融资历史

自年A轮融资万美元开始，创业10年间，百济神州总计经历3次上市，6轮融资，累计融资约合人民币多亿元。

百济神州的股权高度分散

截至-12-15，百济持股5%以上的股东为：

（1）美国生物科技龙头安进（AMGN.US），持股.94万股，占比20.19%；

（2）美国投资咨询机构BakerBrothersLifeSciences，持股比例12.50%；

（3）高瓴资本控制的投资公司HHLRFUND，持股比例12.05%。-6-30，GaolingFund,L.P.更名为HHLRFund,L.P.；

（4）投资公司CapitalResearchandManagementCompany，持股比例7.81%。

公司任何单一股东所持股权或表决权均未超过30%，且直接持有公司5%以上股份的主要股东之间不存在一致行动关系，因此，公司任何单一股东均无法控制股东大会或对股东大会决议产生决定性影响。

（这意味着什么？公司为管理层实际控制）

董事长欧雷强持股

-12-31，百济总股本.21万股。

年底，欧雷强直接及间接合计持有.68万股，占比7.6%。包括：

(1)欧雷强直接持有.19万股普通股。

(2)为欧雷强的利益而在RothIRAPENSCO信托账户中持有0万股普通股。

(3)为欧雷强未成年子女的利益而由欧雷强的父亲作为受托人的JohnOylerLegacy信托持有10.22万股普通股实益所有权。

(4)授予人保留年金信托持有.32万股普通股，其中欧雷强的父亲是受托人，欧雷强不享实益所有权。

(5)OylerInvestmentLLC持有.92万股普通股，其中99%的有限责任公司权益归授予人保留年金信托所有，其中，欧雷强的父亲是受托人，欧雷强不享实益所有权。

(6)欧雷强在年底后60天内可行使/行权的股票期权/限制性股票单位,共.04万股。

-4-19，欧雷强直接及间接合计持股.31万股，占比6%。

估计到-1变动不大，欧雷强目前持股比例5%左右，还是重要股东。

（二）企业的产品