“现在，市场上大家最关心的，是LME开盘后，青山控股有没有足够资金用于交付保证金？能不能调到足够的现货用于交割？”3月11日，浙商期货有色金属高级分析师蒋欣彬说道。

3月7日~8日，伦敦金属交易所镍期货价格暴力拉升，其后交易所虽然宣布暂停交易，并取消了英国时间3月8日零点（含）之后在电话交易和LMEselect上执行的所有交易，但伦镍期货的价格仍处于历史高位。Wind数据显示，截至北京时间3月8日收盘，伦镍期货报8万美元／吨。

多名期货行业人士也向《每日经济新闻》记者分析，虽然从目前的公开信息来看，不能确定青山控股具体的做空成本和空头头寸，但青山控股作为空头的身份是大概率可以判定的。

在过去很长一段时间，青山控股实控人项光达希望能“筑万仞青山，炼百年不锈”，公司也逐渐成长为中国低调的“镍王”。

然而当下，青山控股需要面对诸多棘手难题，能不能凑足现货交割？找谁调货？伦镍价格开盘后是涨还是跌？可有足够资金交付保证金而不至于被强平？

项光达曾说，“越难做的事情，你的竞争性越强”。而如今身处风暴中，青山如何解困，“镍”盘能否重生，仍尚未可知。

谁可为援手？

“受伦镍期货影响，镍的现货价格也涨得很高，下游很多客户都在观望，接货意愿普遍不强。”蒋欣彬说，当前的市场情绪下，大家都在观望青山能不能平稳过关，关键是能不能调到足够的现货用于交割。如果有现货能交割，那么市场会认为青山的货是够的，暴涨的伦镍期货价格也会应声回落；但如果青山不能交出现货，大家都知道其手中无货，伦镍价格可能会持续走高，继续逼仓之下，青山可能面临被强平的局面。

故而，有多名分析人士向记者表示，当下，对青山而言，非常关键的两点在于：有没有足够的资金用于交保证金？有没有足够的现货用于交割？

形势紧迫，究竟谁可为青山施以援手？

市场上现货方面，根据Wind数据，截至3月11日，伦敦金属交易所镍总库存为7.57万吨。另外，国储局也有大量的镍储备。

不过，融智有色创始人、首席研究员高承君3月11日告诉《每日经济新闻》记者：“中储有多少现货我不知道。但伦镍库存中，很大一部分被多头控制。”LME数据显示，截至月9日，有一名身份不详的镍库存持货商，持有LME50%~80%的镍库存。当时其持有时间已近一个月，持仓时间相对较长，说明持货商非常看好镍价上涨，或者是为了自己的未来供应合约而存货。

镍板图片来源：每经资料图

另外，金川集团股份有限公司（以下简称“金川集团”）作为国内第一大镍板生产厂商，也有现货，且有产能持续供应镍板。

“目前国内基本没有镍豆产能，真要交割的话，只有依靠国内最大的镍板厂商金川。但金川一年产能也才十几万吨，难道金川不管其长期客户、长期订单，反而去帮青山生产交割品吗？”高承君表示。

也正如高承君所预料，3月11日，金川集团发布《关于近期镍市场有关传闻的公告》称，“本公司生产正常、经营平稳有序，上下游客户关系稳定良好，严格按照‘现货对冲、余量保值’的模式进行套期保值，无重大经营风险”，以及“截至目前，本公司未参与本次市场异动利益相关方的任何行动”。

无锡中联金电子商务有限公司总经理韩建标也告诉《每日经济新闻》记者：“01年国内所有镍产品合计总产量约为八九十万吨，总产量中，伦镍交割品约16万吨至17万吨，镍生铁产量约40万吨，还有一些MHP氢氧化镍钴。”

假设青山此次做空0万吨镍期货，那么即使全国的镍交割品产能满负荷运转，也很难生产出0万吨现货供青山交割。

既然国内产能不足，青山能找国外厂商加工吗？

“金川已经是全球第三大镍生产商。前三中，俄镍已经被制裁了。更关键的是，目前世界上镍板产能是平衡的，平白多出来0万吨的量，不会有企业立马建设新的生产线，专门替青山生产镍板。”高承君补充。

无常的博弈

“当我们身处逆境时，是该委曲求全，还是奋起反搏？佛曰：放下。”陆一在《无常的博弈：37国债期货事件始末》一书中开篇写道。

而当下国际期货市场上无常的博弈，或许也正在考验着项光达的选择和决心。

青山控股做空的头寸究竟是15万吨还是0万吨，恐怕只有青山控股的管理层才知晓，但从事件发酵的情况来看，青山控股做空的头寸数量恐怕不低。

有期货市场分析人士在与记者交流中指出，青山控股的做空大概率不是一次性卖出空单，而是一个持续的过程，至于平均的卖出价格，并未公布。

蒋欣彬则提到，市场上的镍合约中，交易活跃的基本都是近月，譬如当下是3月，4~6月份交易量相对活跃，7月份之后合约就少了，因为远月市场参与方交易少，缺乏流动性。

青山控股图片来源：每经记者叶晓丹摄（资料图）

至于青山控股的现货交割，一名期货市场分析人士认为，大概率不是一次性交割，而是在后续几个月内分期交割，不过交割数量也并不少。同时，3月的交割期将至，青山控股是否有3月的合约到期需要现货交割，也是市场所